期货日报网讯（记者 董依菲）4月22―23日，由江西铜业600362）股份有限公司、上海期货交易所、SMM共同举办的“第十六届中国国际铜产业链峰会”在上海举行。会上，行业专家就国内外宏观情况与产业形势进行了深入解读，并对今年铜价走势与未来趋势进行展望。
在SMM大数据总监叶建华看来，全球经济的逐步修复和全球流动性充裕推动市场信心向好，但从中长期来看，只有在基本面环比改善超预期和宏观面共振向好下，才能更好的推动铜价迈向新的高峰。
在不考虑全球再次暴发大规模疫情的可能下，他预计今年LME铜价运行于7600―9500美元/吨区间，国内沪铜价格在57000―70000元/吨区间，而年中可能会是市场博弈拐点的关键时间节点。
在叶建华看来，随着疫情总体向好发展，全球制造业数据不断恢复，叠加全球流动性宽松，对铜价走高起到了一定的提振作用。从经济恢复情况来看，目前美国经济数据继续好转，美国3月ISM制造业PMI上升至64.7，为1983年以来新高。同时美国就业市场正在缓慢全面复苏，3月美国失业率回落至6%；在中国方面，制造业呈现景气回升态势，3月份中国制造业PMI为51.9%，环比上月攀升1.3个百分点；从欧元区表现来看，3月制造业PMI终值为62.5，创下自1997年6月展开这项调查以来的最高记录。
不过他表示，在美国率先经济复苏的大背景下，美元指数依旧处于上升通道中，将持续对高位铜价施压。一方面，美元升值令铜绝对价格下跌，而非美货币贬值亦会相关需求。另一方面，美元升值使得产铜成本下降，促使非美产铜地区提高生产意愿。
除此之外，美国总统拜登推行的新一轮纾困法案，推升通胀预期进一步走强。其中，美国1.9万亿美元刺激法案侧重个人补贴，并扩大了补贴范围，提振了市场的需求预期。可以看到，房产和股市依旧是投资首选，目前美国房地产市场一片火热，成屋销售数据明显上升。
需要注意到，拜登后续的新基建计划将成为多头手中的最新诱饵，但他表示这是一个为期8年的长远计划，市场预计拜登的基建划仍需要以“预算调节”方式通过，更何况还有党强烈反对的声音。目前来看，拜登的新基建计划仍然悬而未决，何时真正落地成为市场后期关注的焦点。
看向铜基本面情况，叶建华认为铜精矿紧张对精铜供应影响有限。“虽然在疫情、海浪、等一系列事件的影响下，过去一年全球铜矿产量有所下降。但是SMM调研显示，新增大型铜矿项目正在陆续投产，预计2021―2023年铜精矿产量将实现稳步增长。”
他表示，随着2021年新扩建铜矿投产，叠加海外铜矿供应自疫情中恢复，乐观预计今年全球铜矿产量增幅攀升至7%，其中2021年新扩建的铜矿增量将是主要增长动力，预计有近2/3的增量会在年中后期。
目前来看，他表示当下现货铜精矿成交仍反映出紧平衡格局，考虑到扰动因素，整体缺口在收窄。据了解，2021年长协TC价格在59.5美元，铜精矿供应持续紧张导致TC/RC一直走跌，持续位于40美元下方难见回升，冶炼厂压力与日俱增。此前据知情人士透露，近期招标中的TC交易价均低于每吨20美元，贸易商甚至正在接受更低的价格以确保供应。
可以看到，自2019下半年至今，SMM冶炼厂铜精矿现货冶炼盈亏平衡指数一直处于亏损状态且逐渐扩大，今年1月亏损达1223元/吨，冶炼厂的压力也在逐步加大。但他表示，粗铜加工费和硫酸价格攀升很大程度上给予冶炼厂“动能”，弥补了铜精矿下跌带来的亏损，缓解了冶炼厂的部分压力。
在精炼铜方面，机构调研显示今年冶炼厂检修集中在二季度，不过充裕的阳极铜弥补了精铜减少量。据其预计，2021年中国电解铜产量将增加50万吨至980万吨，增速为5.4%，全球增速为3.3%。同时还需注意到，近几年中国精炼产能扩张快于粗炼，他表示应当环保、碳排放要求提升对于冶炼项目和在产产能的干扰。此外可以看到，今年一季度中国精铜进口量的减少，除了海浪因素导致的南美发运问题外，也在一定程度上反映出国内消费较弱。他预计今年电解铜进口量将较去年452万吨的历史高位出现大幅下滑。
除此之外，废铜在电解铜平衡中的重要性也不言而喻，铜价的走高利于废铜供应增加，从而精铜消费。他表示，自2020年中以来，废铜制杆优势在大部分时间优于精铜制杆，该情况在进入2021年后更胜，令精铜消费持续受抑。
从地产端来看，弘则弥道（上海）投资咨询有限公司高级分析师章左昊表示，从去年下半年开始地产的政策轮番出台，核心目的是平抑地产过热的状态。目前来看地产端整体平稳运行，在按揭利率上行空间有限的情况下，预计今年新房销售面积可能达到甚至超过18亿平米，给整体地产部门的平稳打下扎实的基础。 他表示，改善型住房需求的爆发目前还远未结束，地产销售在未来可见的几年内都不会有断崖式下行的风险，所以只要短期金融条件不出现明显收紧，房地产销售就可以大体保持平稳。
在房住不炒、红线政策下，要求开发商降低负债率，而降低负债率就意味着要减少拿地并加快现金流回笼，对拿地是直接的利空。从实际来看，从去年8月20号出台红线个月的时间，土地市场的表现还常平稳，不论是绝对面积还是溢价率都是如此，土地市场更像是从过热的状态回归到了的状态。 由于目前的红线政策并未扩大执行范围，并且还有3年的过渡期，所以我们预期接下来土地市场的表现还是会相对平稳，全年可能持平或小幅负增长。
不过需要注意的是，地产库存端的矛盾非常突出，首先是全产业链库存极低，同时库存的分布也很不均匀，原材料库存（土地）较高而产成品库存（待售或已开工未预售）较低，最关键的是中间在建库存更是极低（建安相对于销售极低）。他表示这种库存状态意味着地产投资有很强的向上动能，只要销售保持平稳，投资增长10%以上是可以预期的，其中建安投资将尤其强劲。
从消费端来看，一方面是铜国网交货量偏低，导致电缆消费减弱。叶建华表示，去年二季度国网交货量集中，推动电力消费迅速转好，成为去年4月开始铜消费表现超预期的重要原因，但这也拖累了去年下半年的铜消费，目前电网推动铜消费依旧显示乏力。据SMM调研，电网基建端工程再度后移，无明显下单迹象。2021国网计划投资额增长2.8%，但考虑到原材料价格的上涨，所带来的耗铜量并不乐观。
另一方面，铜终端消费在去年下半年环比全面回升，白电和汽车的超预期表现延续至今年二季度中旬。可以看到，去年疫情导致房地产和空调行业消费跌入历史低点，但到了二季度，基建、房地产和空调行业快速升温，铜终端消费快速恢复，然而三季度线缆消费严重不及预期，对铜消费有所拖累，不过到了四季度出口订单对铜消费的支撑较为强劲。
产业在线家电事业部总经理何金明表示，随着内外销的逐步修复，家电行业稳步复苏，三大白电表现出现分化。从2020年全年来看，空调和洗衣机表现较差，但冰箱实现了快速发展。尤其随着海外需求的高速增长，冰箱品类订单激增。数据显示， 2020年中国三大白电销售规模和成长性中，家用空调同比减少6.1%，洗衣机同比减少4.6%，冰箱冰柜同比增长17%。产品特征决定出口依赖度，家用空调方面外销―12.9%，内销4.7%；冰箱冷柜外销18.5%，内销9.4%；洗衣机外销―4.7%，外销―4.4%。
目前来看，2021年一季度延续了去年四季度的增长趋势，但部分订单是去年定下的，新增订单量不大，主要原因在于年后铜价大涨导致家电行业成本剧增。2021年能否恢复到2019年水平尚未确定，地产行业目前已好转，家装家居也在稳步复苏，但能否传导到家电端仍待观察。“虽然终端零售均价有所上涨，但更多是产品结构带来的价格提升，目前冰箱企业提升最明显，龙头企业已经达成一致。但在空调、洗衣机领域还存在着较激烈的竞争，提价并不明显，行业价格的修复仍有难度。”
在家电出口方面，他认为短期内下行态势并不明显，原因在于目前汇率仍较为坚挺，短期大商品价格向下的可能性较小，且价格变化具有周期性。但是高价会导致海外订单进入思考状态，海外订单的延续性将在五六月份有所体现，未来仍需持续观察。
2021年作为“十四五”的开端之年，在中国碳达峰、碳中和政策的积极推进下，一方面带来了新能源领域用铜量的快速增长。叶建华预计，在2020―2025年，国内光伏领域用铜量CAGR增长率21%，国内风电领域用铜量CAGR增长率16%，国内动力电池及充电桩耗铜量CAGR增长率38%。
值得注意的是，新能源汽车发展势头良好，对铜消费也起到了推动作用。当前世界都积极促进新能源汽车的发展，在中国强有力的推动下，中国成为全球最大的电动汽车市场，2020年全球市场份额超50％；在欧洲地区，的推广因国而异，这些政策包括严格的排放法规、直接的消费者补贴、基础设施的完善等，共同推动电动汽车的发展；美国则是推动电动汽车创新发展的枢纽，特斯拉已成为全球电动汽车市场的主导者。
从碳达峰、碳中和政策对铜产业的长远影响来看，江西铜业股份有限公司副总经理陈羽年表示，目前我国主要以使用一次能源为主，未来将从能源结构和产业发展上进行变革。他表示，目前一次能源的使用占据了85%以上的份额，清洁能源如风电、光电等仅占据了15%，我国在清洁能源的使用上仍有很大的发展空间。同时，清洁能源的发展将拉动大量的铜需，对铜产生持续的利好作用。
他同时表示，碳中和、碳达峰政策对铜业企业的影响较大。近期来看，中央环保督察组频繁到各省市督察，不断加大整改力度，部分企业面临停工停产的风险。在他看来，企业利用高端技术满足国家要求，同时也能达到很好的环保效果。“长期来看，对我们的企业来讲，技术落后、环保不达标的企业在未来将没有太大的发展空间，新增企业将以技术企业为主。目前江铜最新发布碳中和债，自觉承担起企业职责，不断完善自身的环保措施。”金莎与林俊杰
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